一分pk10在线计划

您(nin)當前(qian)位置︰首頁 > 金融保險 > 業界訪談 > 正文(wen)
來源︰人民網 發布日期︰2020-03-29 08:41:15

  
  
  2020年03月29日,國(guo)務院常務會議(yi)確定進一步化解(jie)部(bu)分行(xing)業過剩(sheng)產(chan)能的措施,首次提出支持(chi)保險資金等社會資本參與企業並購(gou)重組(zu),發展(zhan)相(xiang)關產(chan)權(quan)交易市場(chang)。筆者(zhe)認為,未來3年是(shi)保險資金參與企業並購(gou)重組(zu)的黃金機遇(yu)期,保險資管公司(si)應結合標的特點綜合xian)擻枚嘀滯tou)資shi)dao),並開發設立相(xiang)關保險資管產(chan)品、股權(quan)計劃、私募基金等拓(tuo)展(zhan)第三方業務。
  
  定向增發和(he)私募基金
  
  是(shi)財務投(tou)資角度(du)的最佳投(tou)資shi)dao)
  
  目前(qian),保險資金具有(you)多種投(tou)資shi)dao)參與企業並購(gou)重組(zu)。具體而言(yan),在(zai)股權(quan)方式上(shang),主要有(you)股權(quan)轉讓、定向增發、非定向增發、配股、優先股等直接投(tou)資shi)dao),以及定增金融產(chan)品、股權(quan)投(tou)資計劃、私募基金等間(jian)接投(tou)資shi)dao);在(zai)債權(quan)方式上(shang),主要有(you)公募並購(gou)債券(quan)、私募並購(gou)債券(quan)、信托計劃等qu)/div>
  
  由于目前(qian)並購(gou)債的資金用途ju)幌抻誄chang)還並購(gou)貸款,而並不能用來直接支付(fu)並購(gou)價款,所以在(zai)收益和(he)規(gui)模上(shang)都(du)離國(guo)際上(shang)真正的並購(gou)債有(you)較大差距。因此,在(zai)未來一段時間(jian)內,保險資金還將主要通過股權(quan)方式參與企業並購(gou)重組(zu)。
  
  其中,對于財務投(tou)資來說,定向增發、並購(gou)基金分別是(shi)機構投(tou)資者(zhe)參與上(shang)市企業和(he)非上(shang)市企業並購(gou)重組(zu)的主要方式。2015年上(shang)市公司(si)通過定向增發方式共募集1295億資金用于並購(gou)重組(zu)(以獲得證監(jian)會發審(shen)委通過為標志(zhi)),而2014年該(gai)數據僅為278億元。2015年也是(shi)並購(gou)基金井噴(pen)的一年,“PE+上(shang)市公司(si)”成為主流模式。
  
  參與企業並購(gou)重組(zu)
  
  對于保險資金具有(you)長期意義
  
  參與企業並購(gou)重組(zu)不僅符合當前(qian)宏觀經濟(ji)轉型方向和(he)資本市場(chang)需求,更對于保險資金運用具有(you)長期價值︰
  
  第一、與保險資金特性相(xiang)匹配。並購(gou)重組(zu)投(tou)資通常資金需求量大,且流動(dong)性受限。例如定向增發具有(you)1-3年的鎖定期、私募基金投(tou)資期限更長達5-8年。保險資金特性與上(shang)述(shu)要求匹配度(du)較高,容(rong)易獲得較理想的投(tou)資機會。
  
  第二、直接對yue)郵shi)體經濟(ji),可(ke)配置規(gui)模充足。在(zai)利率下行(xing)周期中,高收益資產(chan)的nan)∪斃栽yue)發凸(tu)顯(xian)。在(zai)債權(quan)投(tou)資市場(chang)中,保險資金面(mian)臨著非常激烈的競爭局(ju)面(mian),銀行(xing)、證券(quan)、信托等機構各自擁有(you)獨(du)特的資源優勢。但在(zai)股權(quan)投(tou)資市場(chang)中,保險資金不僅擁有(you)全(quan)渠道(dao)優勢、還憑借(jie)其資金特性更加受到融資方的青睞。因此,通過參與並購(gou)重組(zu)交易,保險資金可(ke)以更好地對yue)郵shi)體經濟(ji)資金需求,在(zai)一級市場(chang)上(shang)獲得優質股權(quan)資產(chan),分享企業長期價值。在(zai)國(guo)有(you)企業加速並購(gou)重組(zu)的背景下,預計保險資金的可(ke)選(xuan)標的將更為豐富、可(ke)配置規(gui)模充足。
  
  第三、進一步推進保險資金投(tou)資私募股權(quan)市場(chang)。私募基金是(shi)國(guo)際保險資金的重要配置標的。2014年全(quan)球保險資金投(tou)資私募股權(quan)基金佔(zhan)其另類投(tou)資規(gui)模的12%,僅次于不動(dong)產(chan)投(tou)資。其中,並購(gou)基金(buyoutfunds)投(tou)資shi)韻笠話鬮 研(yan)xing)成一定規(gui)模和(he)產(chan)生穩定現zhi)鵒韉某墑炱笠擔 湓鮒德嘸 ㄖ毓構芾聿愀納憑   健 奐酃gou)入(ru)資產(chan)和(he)增加企業杠桿等qu)S敕縵脹tou)資sheng)entureCapital)相(xiang)比,投(tou)資並購(gou)基金的風險較小,是(shi)繼夾(jia)層基金之後保險資金拓(tuo)展(zhan)私募股權(quan)投(tou)資圖譜(pu)的必經之路。
  
  對yuan)O兆式鴆斡肫笠擋 gou)重組(zu)的建議(yi)
  
  第一、在(zai)投(tou)資shi)耍 酆俠枚嘀智dao)充分把握(wo)投(tou)資機會。
  
  首先,以戰略投(tou)資為目的參與保險產(chan)業鏈(lian)相(xiang)關、大型tu)guo)企等優質標的。目前(qian),行(xing)業已普遍(bian)認識(shi)到長期股權(quan)投(tou)資shi)雜詒O兆式鶇┬yue)低利率周期的重要意義,其在(zai)減少(shao)資本消耗、降低財務報表波動(dong)性、拓(tuo)展(zhan)產(chan)業鏈(lian)發展(zhan)等方面(mian)均具有(you)顯(xian)著作用。
  
  其次,發起設立私募基金,參與規(gui)模較大的國(guo)企、行(xing)業龍頭等標志(zhi)性項目。在(zai)國(guo)際視角下,大型保險zhan)氨O兆什chan)管理公司(si)發展(zhan)到一定階段,通常會建立專屬(shu)私募股權(quan)投(tou)資平台。這(zhe)不僅便于為自有(you)資金配置優質資產(chan),還有(you)助(zhu)于拓(tuo)展(zhan)第三方業務。例如Ardian是(shi)世界上(shang)受托保險資金投(tou)資私募股權(quan)規(gui)模的最大公司(si),安盛保險zhan) 攀shi)其主要股東和(he)資金來源。
  
  再次,以財務投(tou)資shi)哪康墓惴翰斡?ㄔ魷金俊 扇quan)投(tou)資計劃、私募基金等qu)F渲校 捎誆 gou)重組(zu)風險相(xiang)對yue)洗螅 雜謚行(xing)Σ笠到ㄒyi)采(cai)取(qu)定增金融產(chan)品、並購(gou)基金等間(jian)接投(tou)資工具實(shi)現分散效應。
  
  第二、在(zai)募資shi)耍  xing)以並購(gou)重組(zu)為主題的資管產(chan)品、股權(quan)計劃、私募基金等qu)/div>
  
  保險資產(chan)管理公司(si)可(ke)以發行(xing)以定增為標的保險資管產(chan)品、以企業並購(gou)重組(zu)為目的的股權(quan)投(tou)資計劃等qu)Uzhe)一方面(mian)可(ke)以擴大資金來源、便于參與更多投(tou)資機會、拓(tuo)展(zhan)第三方業務;另一方面(mian),還可(ke)以通過資管產(chan)品推動(dong)委托人發展(zhan)資產(chan)導向型保險產(chan)品,從而進一步推動(dong)集團構建保險資產(chan)驅動(dong)負債的有(you)效模式。
  
  實(shi)際上(shang)從2014年初以來,保險機構便紛紛涉(she)足定增投(tou)資sheng) 歡源宋 甑牡謀O兆使懿chan)品卻(que)罕見。隨著定增的市場(chang)擴張,篩選(xuan)標的的難度(du)將加大,預計以定增為標的的保險資管產(chan)品潛力會很大。在(zai)結構化設計的基礎上(shang),此類產(chan)品將可(ke)以滿足不同風險偏(pian)好的投(tou)資需求。
  
  第三、在(zai)風險zhan)芾矸矯mian),嚴格(ge)防範並購(gou)重組(zu)相(xiang)關風險。
  
  對于保險機構參與企業並購(gou)重組(zu),最大的風險是(shi)股票市場(chang)波動(dong)的nan)低tong)性風險,這(zhe)需要對于投(tou)資時機和(he)tou)約圩齔鏨shen)慎決策。除此之外,保險機構還需防範du)嚳縵眨/div>
  
  一是(shi)流動(dong)性風險。這(zhe)主要出現在(zai)“短債長投(tou)”現象突(tu)出的保險機構中,應通過嚴格(ge)控(kong)制非公開市場(chang)總體投(tou)資比例、加強資產(chan)負債現zhi)鵒髕?涔芾淼仁佷衛捶婪斗縵鍘/div>
  
  二是(shi)戰略整合失敗風險。相(xiang)對于具有(you)估(gu)值“護城河”的金融企業外,房地產(chan)、醫藥(yao)等企業作為戰略投(tou)資shi)韻蟺姆縵障xiang)對yue)洗螅 檔托xing)業集中度(du)有(you)助(zhu)于防範此類風險。
  
  三是(shi)並購(gou)重組(zu)失敗風險。這(zhe)主要針(zhen)對中xing)Σ笠島he)新興行(xing)業,建議(yi)通過分散化投(tou)資來降低組(zu)合風險。
  
  (魏作者(zhe)系中國(guo)人保資產(chan)管理公司(si)研(yan)究(jiu)員(yuan))

( 責(ze)任編輯︰劉亞紅(hong) )  打(da)印
  • 早安三門峽

  • 官(guan)方微信

  • 新浪(lang)微博

  • 騰訊微博

一分pk10在线计划 | 下一页